全是套路？英伟达、OpenAI、甲骨文的万亿“三角游戏”

当地时间9月22日，三角游戏英伟达宣布，全套将向人工智能公司OpenAI进行最高达1000亿美元（约合人民币7112.7亿）的伟达文的万亿宿州市某某教育咨询运营部战略投资，双方将合作建设大规模人工智能数据中心及其他基础设施。甲骨

受此消息提振，三角游戏英伟达股价当日一度上涨超4%，全套创下历史新高，伟达文的万亿总市值逼近4.5万亿美元。甲骨

知情人士向彭博社透露称，三角游戏这笔资金将分阶段到位，全套首笔100亿美元将在协议签署时到位。伟达文的万亿宿州市某某教育咨询运营部英伟达将以现金形式进行投资，甲骨并获得OpenAI的三角游戏股权作为交易的一部分。后续，全套随着每一吉瓦算力的伟达文的万亿部署，英伟达的投资金额将逐步追加。OpenAI还可利用这笔资金购买英伟达的芯片。

这一战略合作的背后，是一系列高规格商业协议的联动。至此，OpenAI、英伟达与甲骨文（Oracle）构成的“ONO”三方联盟正式成型，一个围绕“大模型—云基建—算力芯片”的资本链条已初见雏形。

这一合作的起点是今年6月。作为其“星际之门”（Stargate）计划的重要组成部分，OpenAI与甲骨文签订了一份价值高达3000亿美元的云服务合同，期限约五年。根据协议，OpenAI将从2027年开始每年向甲骨文支付约600亿美元，以获取其云算力服务。此外，两家公司还计划合作建设一个总容量为5吉瓦的数据中心。

而算力需求的激增，无疑也将带来基础硬件的庞大需求，而英伟达的正式加入，成为整个生态的关键一环。根据协议，OpenAI将利用英伟达提供的资金，建设并部署至少10吉瓦（GW）的 AI 数据中心，用于训练和运行下一代大模型。英伟达首席执行官黄仁勋在接受CNBC采访时表示，10吉瓦的算力相当于400万至500万块图形处理器（GPU），这一数量约等于英伟达今年的总出货量。“这是一个巨大的项目”，黄仁勋说道。

至此，三家科技巨头的合作形成了一个独特的资金循环模式：OpenAI向甲骨文采购云服务；甲骨文作为基础设施提供商，需向英伟达大量采购GPU硬件以建设数据中心；而英伟达获得甲骨文的采购资金后，再通过战略投资将部分收益返还给OpenAI，支持其持续扩张。

表面上看，这似乎已成为了一个“共赢”的合作模式——OpenAI 解决了对算力的迫切需求，甲骨文获得了搭建云基础设施的硬件，而英伟达则卖出了大量的核心硬件，股价的水涨船高无疑也是投资者们所乐见的。

然而，这一堪称“左脚踩右脚”的资本循环无疑伴随着巨大的风险。

首先，作为一家估值千亿美元的AI公司，OpenAI不仅未实现盈利，甚至在2025年预计将亏损超过50亿美元。其每年约100亿美元的收入，远低于每年600亿美元的云服务支出。OpenAI还面临越来着来自谷歌、Anthropic等公司的激烈竞争。

此外，甲骨文也面临着财务问题，其为支持AI业务的资本支出已超过现金流，其债务负担远高于其他云服务提供商，如微软、亚马逊和Meta等。据报道，甲骨文为跟上AI热潮而进行的支出已经超过了现金流，微软的总债务股本比为32.7%，而甲骨文为427%。

分析指出，所谓“ONO”联盟更像是一场“走钢丝”的高风险博弈，利益的深度绑定也意味着更高的系统性风险——任何一方出现技术、财务或战略问题，都可能引发连锁反应。与此同时，投资者们也担忧AI领域的指出可能催生市场泡沫，类似于当年的互联网泡沫。

尽管“ONO”联盟展现出了强大的资源整合能力，也获得了市场的积极回应，但这场耗资数千亿美元的AI基建竞赛的前景仍有待观察。截至目前，英伟达和OpenAI均未披露投资的具体细节及时间安排。英伟达代表拒绝就此置评。

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